在國(guó)內(nèi)政策的推動(dòng)下，加上中概股在國(guó)外不受待見(jiàn)，越來(lái)越多在美國(guó)上市的中國(guó)企業(yè)尋求私有化和退市，相當(dāng)一部分意圖轉(zhuǎn)回A股市場(chǎng)。在經(jīng)歷了6-7月中概股回歸火爆的階段后，最近又重燃戰(zhàn)火，如家已經(jīng)成功回歸A股，而世紀(jì)佳緣與百合網(wǎng)的合并則略顯波折。
私有化要約是中概股回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的必經(jīng)之路，中概股大規(guī)模私有化史上罕見(jiàn)。隨著中概股各自的私有化進(jìn)程逐漸開(kāi)展，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)這樣一個(gè)群體何時(shí)回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的期待也在不斷升溫，回歸路徑也日益顯示出多元化趨勢(shì)。
中國(guó)低端酒店市場(chǎng)是華住、首旅如家、錦江鉑濤三家分庭抗禮的格局，從運(yùn)營(yíng)指標(biāo)和利潤(rùn)率來(lái)看，華住的表現(xiàn)好于其他兩家，原因是華住更傾向于去OTA化，以避免喪失議價(jià)權(quán)。
如家酒店集團(tuán)私有化退市正式啟動(dòng)了交易程序。
12月6日，首旅酒店集團(tuán)和如家酒店集團(tuán)簽訂合并協(xié)議，首旅酒店將以每股ADS35.8美元的價(jià)格收購(gòu)如家酒店集團(tuán)。首旅酒店為完成本次交易，包括配套募集資金在內(nèi)涉交易金額總規(guī)模逾150億元人民幣。
至此，中國(guó)三大經(jīng)濟(jì)型酒店集團(tuán)中，鉑濤和如家都從美股私有化退市，僅剩華住一家“堅(jiān)守”。今年9月，錦江國(guó)際旗下上市公司錦江股份宣布戰(zhàn)略投資鉑濤集團(tuán)81%股權(quán)，交易標(biāo)的價(jià)值超過(guò)100億元人民幣。
易觀智庫(kù)分析師馬天驕認(rèn)為，中國(guó)低端酒店市場(chǎng)是華住、首旅如家、錦江鉑濤三家分庭抗禮的格局，還有其他本土品牌如尚客優(yōu)、桔子酒店、布丁酒店等。從運(yùn)營(yíng)指標(biāo)和利潤(rùn)率來(lái)看，華住的表現(xiàn)好于其他兩家，原因是華住更傾向于去OTA化，以避免喪失議價(jià)權(quán)。
首旅如家合并
根據(jù)首旅酒店(600258.SH)12月7日晚間發(fā)布的公告，此次交易方案包括重大現(xiàn)金購(gòu)買、發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)、募集配套資金。交易價(jià)金額分別約為71.78億元、38.74億元和38.74億元，總計(jì)約149.26億元。
公告稱，首旅酒店擬通過(guò)設(shè)立境外子公司，以每股普通股17.90美元及每股ADS(每股ADS為兩股普通股)35.80美元的價(jià)格，以合并方式向如家酒店集團(tuán)非主要股東支付約合71.78億元對(duì)價(jià)，獲得如家酒店集團(tuán)65.13%股權(quán);公司擬以15.69元/股的價(jià)格向首旅集團(tuán)等8名交易對(duì)方以每股同上價(jià)格發(fā)行2.47億股股份購(gòu)買Poly Victory 100%股權(quán)和如家酒店集團(tuán)19.60%股權(quán)，交易完成后將持有如家酒店集團(tuán)34.87%股權(quán)。
事實(shí)上，最終的收購(gòu)價(jià)格較最初收購(gòu)價(jià)提高約9.1%，較如家今年6月10日收盤價(jià)每份ADS 30.17美元溢價(jià)18.7%。6月11日，首旅酒店向如家發(fā)出非具約束力私有化提議函里，價(jià)格是每股ADS32.81美元。
本次交易完成后，如家酒店集團(tuán)將成為首旅酒店集團(tuán)的全資子公司，并從美國(guó)納斯達(dá)克全球市場(chǎng)退市。
華美顧問(wèn)機(jī)構(gòu)高級(jí)經(jīng)濟(jì)師趙煥焱表示，首旅酒店收購(gòu)如家后將成為中國(guó)唯一的涵蓋高端、中端和低端酒店品牌的上市公司，而如家通過(guò)此次私有化可以回歸中國(guó)資本市場(chǎng)，有利于未來(lái)提升其市值。另外，首旅系通過(guò)換股可以實(shí)現(xiàn)混合所有制改革。
合并后的首旅酒店集團(tuán)未來(lái)將在國(guó)內(nèi)300余城市運(yùn)營(yíng)3000余家酒店，擁有“首旅建國(guó)”、 “如家”、“莫泰”、“云上四季”、“和頤”和“如家精選”等多個(gè)酒店品牌。
本土酒店格局“三國(guó)混戰(zhàn)”
馬天驕在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，中國(guó)低端酒店市場(chǎng)是華住、首旅如家、錦江鉑濤三家分庭抗禮的格局，還有其他本土品牌如尚客優(yōu)、桔子酒店、布丁酒店等。
馬天驕認(rèn)為，從運(yùn)營(yíng)指標(biāo)和利潤(rùn)率來(lái)看，華住的表現(xiàn)比其他兩家更好，原因是華住更傾向于去OTA化，以避免喪失議價(jià)權(quán)，其直銷間夜的比例達(dá)到92%。華住在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和移動(dòng)端方面做得更好，較早開(kāi)始做自己的APP，搭建和完善了自身的中央預(yù)定系統(tǒng)，在各個(gè)門店推出了自助入住系統(tǒng)。
財(cái)報(bào)顯示，華住酒店集團(tuán)第三季度的凈利潤(rùn)為2.236億元人民幣，同比增長(zhǎng)49.5%。而如家11月10日公布的第三季度報(bào)顯示，其前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約18.559億元，同比下降1.1%，凈利潤(rùn)為1.456億元，同比下滑約40.33%。
馬天驕表示，三家酒店集團(tuán)里，如家的門店和客房數(shù)量是最多的，在經(jīng)濟(jì)型酒店這一塊基礎(chǔ)更扎實(shí)。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年9月30日，如家酒店集團(tuán)旗下的5個(gè)酒店品牌在中國(guó)346個(gè)城市共有2787家酒店投入運(yùn)營(yíng)。而鉑濤在跨界經(jīng)營(yíng)等方面雖有所嘗試，但在市場(chǎng)占有率和曝光上沒(méi)有特別出色的表現(xiàn)。
如家在三季報(bào)中表示，凈利潤(rùn)下滑或因?yàn)槠浼哟罅藢?duì)中高端產(chǎn)品線如家精選酒店、和頤酒店的投入，鑒于普遍疲軟的外部條件，營(yíng)收增長(zhǎng)和客房收入仍然存在壓力。
事實(shí)上，三大經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店集團(tuán)都推出了自己的中高端品牌。馬天驕表示，中國(guó)在中端酒店市場(chǎng)還處在發(fā)掘探索階段，經(jīng)濟(jì)型酒店在做品牌的上延，而之前定位在高端的酒店則以降低房?jī)r(jià)等方式進(jìn)入中端市場(chǎng)。
“經(jīng)濟(jì)型酒店連鎖集團(tuán)跑馬圈地瘋狂擴(kuò)張的時(shí)代早已過(guò)去，現(xiàn)在造成的產(chǎn)能過(guò)剩需要通過(guò)兼并重組實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的平衡。一線城市經(jīng)濟(jì)型酒店市場(chǎng)已經(jīng)飽和，且平均房?jī)r(jià)相對(duì)較低，利潤(rùn)空間有限，在這個(gè)情況下，只能向上延伸去做中高端的品牌，豐富業(yè)務(wù)。”馬天驕表示，華住的全季酒店比如家和鉑濤的中端品牌業(yè)務(wù)表現(xiàn)更好。
值得一提的是，在首旅、如家宣布最終協(xié)議之前，華住曾入股如家5%股份。如家方面表示暫時(shí)對(duì)此不予評(píng)論，但華住方面則表示，只是在如家股價(jià)比較低的時(shí)候買進(jìn)，并無(wú)其它用意。據(jù)公開(kāi)資料顯示，華住新任CFO陳慧原為如家CFO及攜程財(cái)務(wù)總監(jiān)。
競(jìng)爭(zhēng)高地仍為高端酒店
不過(guò)趙煥焱認(rèn)為，中國(guó)酒店競(jìng)爭(zhēng)的高地是高端酒店，從這個(gè)角度看，錦江鉑濤與首旅如家并沒(méi)有對(duì)立的實(shí)力。“首旅有諾金、建國(guó)等高端品牌，而錦江股份沒(méi)有高端，香港上市的錦江酒店中有好幾家還是跨國(guó)公司品牌管理。”趙煥焱表示。
趙煥焱認(rèn)為，中國(guó)高端酒店市場(chǎng)已經(jīng)變?yōu)榉康禺a(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)加跨國(guó)酒店管理公司品牌，而本土高端酒店品牌日益邊緣化。他表示，跨國(guó)酒店品牌除香格里拉、半島外，純粹管理收錢，不涉及投資。
“近年來(lái)新建的高端酒店大部分使用跨國(guó)品牌，甚至本土酒店管理集團(tuán)自己的高端酒店也長(zhǎng)期使用跨國(guó)品牌。本土的優(yōu)質(zhì)酒店長(zhǎng)期由跨國(guó)酒店集團(tuán)管理助長(zhǎng)了各行各業(yè)的新建酒店紛紛請(qǐng)跨國(guó)酒店集團(tuán)管理之風(fēng)盛起，同時(shí)反過(guò)來(lái)又削弱了本土酒店管理集團(tuán)。”趙煥焱表示。
不過(guò)馬天驕認(rèn)為，知名跨國(guó)酒店集團(tuán)在中國(guó)面對(duì)的問(wèn)題是如何在深入發(fā)掘標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)的同時(shí)，能夠盡可能設(shè)計(jì)更多個(gè)性化的服務(wù)和體驗(yàn)，包括在線渠道推廣。“在這一點(diǎn)上，中國(guó)本土品牌有本土優(yōu)勢(shì)，對(duì)本土用戶更了解，在信息化、線上渠道推廣方面做得很好。”
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